Le prix de l’ a atteint jeudi dernier un sommet historique de 2 940 dollars l’once, faisant grimper sa capitalisation boursière au-dessus de 20 000 milliards de dollars pour la première fois de son histoire, alors que les tensions commerciales entre les États-Unis et l’Europe ont alimenté les craintes d’un ralentissement économique mondial. Et si la demande de valeurs refuges est certainement un facteur moteur, il existe un autre catalyseur potentiel qui pourrait faire grimper encore plus les prix : la réévaluation des réserves d’or américaines.
Comme beaucoup d’entre vous le savent, les États-Unis détiennent de loin la plus grande quantité d’or de tous les pays du monde, avec des réserves totalisant 8 133 tonnes métriques. Mais ce que l’on sait moins, c’est que la valeur de ce stock est restée à 42 dollars l’once depuis 1973, soit une valeur totale d’environ 11 milliards de dollars.
Imaginons que l’on réévalue ces réserves au prix d’aujourd’hui, soit environ 2 900 dollars, ce que certains préconisent. La valeur totale atteindrait alors la somme astronomique de 760 milliards de dollars, soit une manne de 749 milliards de dollars.
Le gouvernement pourrait ainsi vendre une partie de son or ou améliorer son bilan en réduisant sa dette. Elle pourrait même être utilisée pour financer un fonds souverain, dont j’ai parlé au début du mois.
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a tenté d’étouffer les spéculations selon lesquelles les États-Unis s’engageraient dans ce processus, déclarant que ce n’était pas ce qu’il avait à l’esprit, mais je pense que le fait que nous ayons cette discussion souligne l’importance de l’or en tant qu’actif financier et outil géopolitique.
Vérification de l’or à Fort Knox
Toutefois, avant toute réévaluation, il est probablement préférable de vérifier que les réserves d’or existent réellement, une préoccupation qui perdure depuis des décennies.
Le U.S. Bullion Depository de Fort Knox, qui abrite la majeure partie de l’or du pays, n’a ouvert ses portes au personnel non autorisé qu’à trois reprises dans l’histoire : 1) en 1943 pour le président Franklin D. Roosevelt, 2) en 1974 pour un petit groupe de membres du Congrès et 3) en 2017 pour une délégation comprenant le sénateur Mitch McConnell et le secrétaire au Trésor de l’époque, Steven Mnuchin.
Elon Musk a annoncé son intention de réaliser un audit en personne des réserves d’or de Fort Knox pour le compte de son opération de réduction des coûts, le Département de l’efficacité gouvernementale, ou DOGE. Dans un tweet du 17 février, Elon Musk a écrit : “Qui confirme que l’or n’a pas été volé à Fort Knox ? Nous voulons savoir s’il s’y trouve encore.”
Qui confirme que l’or n’a pas été volé à Fort Knox ?
Il y est peut-être, il n’y est peut-être pas.
Cet or appartient au public américain ! Nous voulons savoir s’il est toujours là. https://t.co/aEBXK1CfD6″>https://t.co/aEBXK1CfD6
– Elon Musk (@elonmusk) https://twitter.com/elonmusk/status/1891555910218097122?ref_src=twsrc%5Etfw”>17 février 2025
Je ne doute pas que l’or soit là où il devrait être, mais je soutiens pleinement les efforts de Musk et du président Trump pour assurer la transparence. Si l’audit confirme les réserves – ce que je crois – cela pourrait renforcer la confiance dans les finances du gouvernement américain. À l’inverse, si des divergences sont constatées, les marchés mondiaux pourraient en être ébranlés, ce qui renforcerait l’élan des prix de l’or.
Achats des banques centrales et tendances du marché mondial
Les banques centrales ont acheté de l’or à tour de bras, avec plus de 1 000 tonnes de métal pour la troisième année consécutive en 2024, selon le Conseil mondial de l’or (CMO). La Banque nationale de Pologne (NBP) a pris la tête du peloton en ajoutant 90 tonnes à ses réserves, tandis que la Banque populaire de Chine (PBoC) a annoncé un nouvel achat de 5 tonnes pour le début de l’année 2025, ce qui porte le total de ses avoirs à 2 285 tonnes.
Les banques centrales sont souvent considérées comme “l’argent intelligent” du marché de l’or, et leur accumulation soutenue d’or reflète une stratégie plus large de diversification des réserves et de couverture de leurs propres politiques. De plus, cette activité d’achat soutient les prix, créant un contexte favorable à l’investissement dans l’or.
Le pic de l’or se profile-t-il à l’horizon ?
Du côté de l’offre, la production totale d’or a atteint le niveau record de 4 974 tonnes en 2024, grâce à l’augmentation de la production minière et du recyclage. Selon les premières estimations, la production minière a atteint un niveau record de 3 661 tonnes, même si les chiffres définitifs pourraient être revus à la baisse. Toutefois, les perspectives d’approvisionnement à long terme sont moins réjouissantes.
Selon Paul Manalo, de S&P Global, l’offre d’or devrait atteindre son maximum en 2026 avant de décliner en raison de la diminution du nombre de nouvelles découvertes. Les budgets d’exploration, qui ont atteint 7 milliards de dollars en 2022, se sont tassés mais restent supérieurs aux moyennes historiques. Cette tendance pourrait soutenir la hausse des prix de l’or à moyen et long terme, en particulier si la demande des banques centrales et des investisseurs reste soutenue.
Positionné pour la croissance
Le prix élevé de l’or a permis aux sociétés minières d’étendre leurs activités, de donner la priorité aux initiatives de développement durable et de susciter l’intérêt des investisseurs. Bank of America (NYSE:) estime que les sociétés qu’elle couvre pourraient générer environ 3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible (FCF) au quatrième trimestre 2024, et davantage encore cette année.
Toutefois, la hausse des coûts représente un défi. Le coût moyen de maintien (All-In Sustaining Cost – AISC) pour les mineurs d’or a atteint un record de 1 456 dollars l’once au troisième trimestre 2024, sous l’effet de la hausse des coûts de main-d’œuvre et des dépenses de maintenance.
Malgré ces pressions, de nombreuses sociétés minières restent fortement sous-évaluées, ce qui les rend attrayantes pour les investisseurs “value”. L’indice NYSE , qui suit les principaux producteurs d’or, a récemment réalisé une rupture technique, la moyenne mobile de 50 jours passant au-dessus de la moyenne mobile de 200 jours.
Perspectives stratégiques
Qu’est-ce que tout cela signifie pour votre portefeuille ?
L’or reste un actif essentiel pour la diversification. Je pense que son rôle de couverture contre l’inflation, la dévaluation des devises et les risques géopolitiques est plus que jamais d’actualité pour les investisseurs à long terme.
Pour les investisseurs plus tactiques, la réévaluation potentielle des réserves d’or américaines – ou même la publicité entourant l’audit proposé par Musk – pourrait servir de catalyseur pour les mouvements de prix.
Par ailleurs, les achats continus des banques centrales et les contraintes d’approvisionnement dans le secteur minier renforcent les perspectives haussières de l’or.
Comme toujours, je recommande une pondération de 10 % dans l’or, dont 5 % dans l’or physique (pièces, barres, bijoux) et 5 % dans des actions, des fonds communs de placement et des ETF de haute qualité du secteur minier aurifère.
L’indice NYSE Arca Gold Miners Index est un indice boursier qui mesure la performance des sociétés qui extraient de l’or et l’. Il s’agit d’un indice modifié pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui inclut des sociétés du monde entier.
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