L’optimisme suscité par les pourparlers de paix occulte la réalité

L’évolution des cours du pétrole en début de séance ce matin reflète les espoirs de progrès dans les pourparlers de paix prévus entre les États-Unis et l’Iran. Peut-être trop d’espoir

Énergie – Le marché pétrolier s’appuie sur des espoirs plutôt que sur la réalité

Alors que les marchés de l’énergie ont bondi hier à la suite de la décision de l’Iran de revenir sur son ouverture du détroit d’Ormuz, ils continuent de s’échanger d’une manière qui suggère un optimisme quant aux pourparlers entre les États-Unis et l’Iran. L’objectif, bien sûr, est d’établir une issue viable permettant la reprise des flux énergétiques à travers le détroit d’Ormuz de manière durable et à long terme. Mais nous pensons que les marchés sous-évaluent la perturbation actuelle de l’offre. L’optimisme semble occulter la réalité du choc d’approvisionnement.

Les négociations entre les États-Unis et l’Iran doivent reprendre au Pakistan, en présence du vice-président américain JD Vance. Il semble que l’Iran enverra également une délégation. Cela fait suite à des indications précédentes selon lesquelles l’Iran ne participerait pas tant que le blocus américain se poursuivrait. Ces pourparlers sont importants, le cessez-le-feu actuel devant prendre fin mercredi.

Le président Trump a laissé entendre qu’il était peu probable qu’il prolonge le cessez-le-feu. Par conséquent, l’absence de progrès risquerait de faire grimper les prix du pétrole et . Cela créerait une incertitude importante quant à la date à laquelle les flux énergétiques transitant par le détroit d’Ormuz pourraient revenir à la normale.

Plus ces perturbations de l’approvisionnement persistent, plus le marché pétrolier se resserre, ce qui allonge le chemin vers la normalisation des marchés une fois les hostilités terminées. La reprise des flux énergétiques prendra du temps. La production en amont prendra également du temps. Il faudra également assister à un réapprovisionnement mondial après des prélèvements importants sur les stocks.

Compte tenu de ces facteurs — ainsi que de la probabilité qu’un accord entre les États-Unis et l’Iran reste fragile —, il semble que, même si les prix du pétrole subiraient des pressions à la baisse, le plancher du marché pour le reste de l’année soit considérablement plus élevé qu’avant la guerre.

Le marché européen du gaz se montre également plus optimiste quant à la perspective d’un accord de paix. s’échange actuellement en dessous de 40 euros/MWh. Il s’agit essentiellement des niveaux observés fin janvier lors de la vague de froid qui a frappé les États-Unis, alors que l’approvisionnement en GNL américain suscitait de vives inquiétudes. La perturbation actuelle des approvisionnements en GNL du golfe Persique a clairement un impact plus important sur le marché, mais les prix ne semblent pas en tenir pleinement compte.

Pour le marché européen du gaz, les expéditions de GNL restent saisonnièrement élevées, tandis que les stocks de gaz ont repassé la barre des 30 % de leur capacité. Cela devrait rassurer quelque peu le marché. De plus, la demande mondiale de gaz devrait s’affaiblir, le secteur de l’électricité passant du gaz au charbon, ce qui atténuera une partie de la pression à la hausse sur les prix.

En termes d’approvisionnement en GNL, le marché est tendu. Golden Pass LNG, aux États-Unis, s’apprête à charger très prochainement sa première cargaison de GNL provenant de la ligne 1, mais cette ligne ayant une capacité annuelle d’environ 6 millions de tonnes par an, elle est bien loin des 77 millions de tonnes par an de capacité de GNL qatarie actuellement perturbée.

Métaux – en baisse face à la résurgence des craintes inflationnistes

L’or a démarré la semaine en baisse, les hausses des prix du pétrole et du gaz ayant ravivé les craintes inflationnistes. Les risques de perturbations persistantes autour du détroit d’Ormuz continuent de soutenir les marchés de l’énergie, renforçant les anticipations d’inflation et constituant un frein à court terme pour l’or.

Nous estimons que cela limite le potentiel de hausse à court terme, même si les risques de baisse semblent limités. Les tensions géopolitiques accrues et l’incertitude persistante autour d’Ormuz devraient soutenir la demande de valeurs refuges.

L’attention se porte désormais sur l’audition de confirmation mardi au Sénat américain de Kevin Warsh, candidat à la présidence de la Réserve fédérale. Tout signal belliciste pourrait exercer une pression supplémentaire sur l’or. Bien que les cours de l’or aient récupéré une partie des pertes liées au conflit, l’or s’échange toujours à environ 8 % en dessous des niveaux d’avant le conflit, suite aux ventes antérieures motivées par des problèmes de liquidité.

L’évolution des cours à court terme devrait rester volatile dans un contexte d’attentes changeantes concernant la politique des banques centrales, les rendements réels et l’incertitude géopolitique persistante.

En ce qui concerne les autres métaux précieux, les importations chinoises d’argent ont atteint un niveau record en mars, stimulées par la demande des investisseurs particuliers et du secteur solaire. Selon les données douanières chinoises, les importations ont atteint environ 836 tonnes, bien au-dessus de la moyenne sur dix ans pour le mois de mars, qui s’établit à environ 306 tonnes.

Plus tôt dans l’année, la forte demande intérieure a poussé les prix de en Chine à un niveau supérieur à celui des marchés internationaux, déclenchant des flux d’arbitrage. Depuis lors, les prix de l’argent ont reculé par rapport à leurs sommets historiques de janvier, tandis que la dynamique du marché de détail s’est affaiblie.

Du côté des métaux de base, a légèrement reculé après ses récents gains, mais continue de s’échanger près de ses plus hauts niveaux depuis deux mois, tandis que les vents contraires macroéconomiques ralentissent la dynamique. La hausse des prix de l’énergie et la persistance de l’inflation risquent de maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps, pesant sur les perspectives de la demande de métaux industriels.

Les prix de restent soutenus par les perturbations persistantes de l’offre au Moyen-Orient. La production dans les pays du Golfe a chuté de 6 % pour s’établir à 15 963 tonnes par jour en mars, selon les données de l’Institut international de l’aluminium.

Agriculture – L’Inde autorise de nouvelles exportations de blé

L’Inde a approuvé 2,5 millions de tonnes supplémentaires d’exportations de blé, selon le ministère de la Consommation et de l’Alimentation. L’objectif est de soutenir les revenus agricoles, de gérer les stocks nationaux et de limiter les ventes de détresse pendant la haute saison de commercialisation.

Cela porte le total des exportations de blé autorisées à 5 millions de tonnes pour l’année en cours. Parallèlement, la superficie consacrée au blé devrait augmenter de 2 % en glissement annuel pour atteindre 33,42 millions d’hectares, malgré les contraintes d’approvisionnement en engrais. La production de blé pour 2026 est estimée à 120,2 millions de tonnes.

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